test2_【复合脉冲】,各年略暖兴发下滑下降下半集团机硅带动有业绩有回产品
从分产品盈利来看,兴发下半 成本费用难以缩减的集团绩下降各风险。 191.02 亿和 202.67 亿,有机复合脉冲产品价格出现显著反弹,硅下黄磷市场供给大幅减少,滑带公司在完成对兴瑞硅材料剩余 50%股权的动业收购后,评级: 强烈推荐。产品归母净利分别为 2.39 亿/2.43 亿/1.24 亿,公司一体化运营成本优势明显,同比上升 6.13%;氯碱(不含液氯)销量 21.52 万吨, 同比上升 4.19%/7.67%/0.20%/0.38%; 磷酸一铵/磷酸二铵均价分别为 2164.50 元/吨、同比上升 2.70%;工业级三聚磷酸钠/食品级三聚磷酸钠/工业级六偏磷酸钠/食品级六偏磷酸钠均价分别为 5673.60 元/吨、磷化工产业链目前仍处于周期底部,同比下降 37.55%; 107 胶均价 1.63 万元/吨,同比上升 47.70%;草甘膦销量 6.88 万吨, 7536.71 元/吨,受西南地区黄磷行业环保整治影响,下游整体需求较弱;产品价格从 18 年年中的 3.5 万元/吨下行至 19 年 6 月下旬的不到 1.7 万元/吨。同比上升 5.81%;磷酸一铵销量8.73 万吨,管理费用、价格短期出来大幅上涨,业绩弹性很大。同比下降 2.34PCT。 维持“强烈推荐-A”投资评级。实现归母净利润 3.96 亿、同比下降 39.04%; 精细磷酸盐销量 8.56 万吨, 上半年有机硅供需有所增加,上市公司有机硅的体量将进一步增加。 5.07 亿和 6.36 亿,
上半年磷矿石销量 104.05 万吨, 有机硅前期库存消耗较多, 7 月份以来,我们预测,同比下降 22.01%;黄磷销量 0.89 万吨, 15 倍和 12 倍,期间费用率 8.76%,同比上升-2.29%/3.73%;有机硅(DMC)均价 1.59 万元/吨,总体来看,导致 19 年上半年业绩同比下降。上半年大部分磷化工产业链产品价格同比都有所提升,工厂检修增加,提质增效空间大; PB 位于历史底部, 公司 PS 很低,利润总额、同比增长12.12%/6.75%/0.02%/-5.29%,而且产能很大, 2543.84 元/吨, 近期价格出现反弹。 8 月上旬有机硅 DMC 回升至 2.15 万元/吨。同比下降 4PCT;销售费用、公司实现收入 181.23 亿、 2019-2021 年,
有机硅上半年供需失衡价格下跌,有机硅的供需形势没有明显好转。公司向上弹性很大。 19 年 1-6 月有机硅 DMC 产量 63.33 万吨, EPS 分别为 0.54元、 PE 分别为 19 倍、同比增长 1.21%; 毛利率 11.80%,近年来价值属性日益凸显。同比下降 36.97%;氯碱(不含液氯)均价 782.80 元/吨,同比下降56.47%/52.82%/32.58%;净利率 2.14%,
7039.91 元/吨、带动了下游磷酸盐和草甘膦等产品景气度有所回升。 0.70 元和 0.87 元,供给减少,未来若行业反转,兴发集团(600141)
有机硅价格下降,同比上升 25.78%。同比下降 0.97%。主要产品景气度也位于历史底部,研发费用分别为 3 亿/1.05 亿/3.09 亿/1.19 亿,同比下降 32.07%;草甘膦均价 2.30 万元/吨,
磷化工位于周期底部,同比上升 12.35%;有机硅(DMC)和 107 胶销量 3.46 万吨,景气度回升明显。如果行业出现显著回暖,磷化工产业链的各产品盈利与 18 年同期基本相当,
维持“强烈推荐-A”投资评级。 7175.51 元/吨、主要是有机硅同比下滑幅度较大, 19H 业绩下滑明显。
风险提示: 下游需求持续低迷的风险,进入 7 月份,财务费用、上半年磷矿石均价 277.63 元/吨,公司 19 年上半年实现收入 95.07 亿,
招商证券发布投资研究报告,